Важнейшие события месяца. Месяц запомнится действиями России по поддержке экономики своего союзника, которые ещё в середине 2013 года были бы восприняты как неожиданные. Самым значимым из них стало решение российского руководства о выделении Беларуси в 2014 году кредита в размере до USD 2 млрд, которое было публично озвучено 25.12.2013, а уже 31.12.2013 на счета Минфина Беларуси поступила первая часть займа (источник). Также в декабре российским «Внешэкономбанком» согласовано выделение Правительству Беларуси кредита на сумму USD 500 млн. для выплаты авансовых платежей при строительстве Островецкой АЭС (источник). Благоприятные для Беларуси решения приняты в нефтяной и калийной сферах. Так, российская сторона согласовала поставку нефти в Беларусь в первом полугодии 2014 года в размере 11,5 млн. тонн (по максимальному запросу нашей страны) и согласилась рассмотреть возможность поставки таких же объемов и во второй половине года. Существенно увеличились поставки нефти и в декабре 2013 года (они должны составить около 2 млн тонн, а по итогам года достичь 20,7 млн тонн), что обеспечивает максимальную загрузку беларуских НПЗ и положительно скажется на торговом балансе страны. Окончательно завершилась смена собственника в компании «Уралкалий», а с поста гендиректора ушел неугодный Минску В. Баумгертнер. Это открывает возможность для восстановления беларуско-российского калийного картеля, что подтвердил и Посол России А. Суриков (источник).
Данные шаги российского руководства объясняются как участием Беларуси в интеграционных проектах Москвы, так и готовностью открыть российскому капиталу доступ к крупным объектам беларуской госсобственности. В декабре беларуское Правительство направило официальное предложение «Роснефти» о продаже госдоли Мозырского НПЗ (источник) (эксперты оценивают её в сумму около 1 млрд (источник)). По крайней мере, на уровне намерений, сдвинулся с мёртвой точки процесс реализации так называемых интеграционных проектов на базе некоторых беларуских предприятий (в большинстве случаев просто продажа части акций российскому инвестору) (источник).
В общем и целом данные договоренности серьёзно снижают риски системного кризиса в беларуской экономике в 2014 году. Сейчас ожидаемый дефицит текущего счёта платежного баланса в размере USD 5-6 млрд и расходы по обслуживанию госдолга на уровне USD 3,2 млрд уже не выглядят столь уж безнадёжными. Судя по прогнозируемым поступлениям валюты в страну и в распоряжение Правительства (прямые иностранные инвестиции в размере USD 2-2,5 млрд, выше упомянутый российский кредит в размере USD 2 млрд, приватизационные сделки в размере до USD 2 млрд, размещение евробондов в размере USD 800 млн и облигаций на внутреннем рынке в сумме USD 900 млн (источник), китайские кредиты в сумме около USD 1 млрд, последний транш кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС в сумме USD 440 млн) задача по финансированию валютных потребностей страны является вполне реалистичной.
Динамика развития положения за месяц. 31.12.2013 были утверждены основные прогнозные параметры развития экономики на 2014 год. Принятые цифры носят сдержанный характер, предусматривая рост ВВП на 3,3%, рост доходов населения на 3%, а прогноз по инфляции и вовсе был ухудшен с 11% до 14,5% (источник).
Сложная ситуация сохраняется в реальном секторе экономики: экономический рост по итогам января-ноября 2013 года замедлился до 0,9%, а складские запасы после полугодового периода сокращения вновь демонстрируют рост (74,3% среднемесячного объема промышленного производства на 1 декабря против 73,1% месяц назад). Единственной отраслью с положительной динамикой остаётся торговля, а промпроизводство и сельское хозяйство демонстрируют серьезный спад (-4,8% и –3,9% соответственно) (источник). Вновь произошло падение и средней зарплаты в стране, которая в долларовом эквиваленте снизилась до уровня мая 2013 года (источник).
Несколько лучше стала ситуация во внешнем секторе экономики. Падение золотовалютных резервов (далее по тексту ЗВР) в ноябре неожиданно уменьшилось, а по итогам декабря они и вовсе продемонстрировали рост (+USD 192,2 млн.), обусловленный поступлением первой части российского кредита (источник). Уменьшился и чистый спрос экономических агентов на валютном рынке (источник). Правительство продолжило политику плавной девальвации беларуского рубля, при этом скорость его ослабления в декабре увеличилась как к доллару США, так и к корзине валют (1,9% и 2,7% соответственно). Определенные опасения вызывает лишь рост чистых иностранных активов банков (а если точнее – уменьшение их обязательств перед нерезидентами). Стремительное падение чистых иностранных активов банков с начала года свидетельствовало о том, что банки активно привлекают займы за рубежом и таким образом участвуют в финансировании дефицита текущего счёта. Об этом же говорят и данные по валовому госдолгу, основной прирост которого за 3 квартал 2013 года (USD 1 127,7 млн. из USD 1 883,3 млн.) сформировала именно банковская система (источник). Остановка данного процесса, а ещё хуже вывод банковского капитала из страны потребует изыскания других источников финансирования дефицита текущего счёта и создаст дополнительное давление на ЗВР страны.
В декабре правительство продолжило усиливать регулирование банковского сектора, направленное на уменьшение системных рисков в нём, о серьёзности которых заявляют и МВФ, и международные рейтинговые агентства. Так, по решению Нацбанка с 12.12.2013 дорогие потребительские кредиты (на текущий момент со ставкой более 47% годовых) стали экономически нецелесообразными для банков по причине законодательного отнесения к их к группе повышенного риска. Данная мера призвана уменьшить удельный вес высокорискованных активов в кредитных портфелях банков и сократить сам размер кредитования физлиц. До текущего момента именно население, возможно по причине высоких девальвационных ожиданий и в надежде заработать на резком ослаблении рубля, меньше всех реагировало на ужесточение денежно-кредитной политики. Так, в ноябре произошло сокращение задолженности по рублевым кредитам по всем сегментам экономики, кроме населения (источник). По некоторой информации, Нацбанк также в ближайшее время планирует резко ограничить возможность получения валютных кредитов юрлицами (ожидается, что валютные кредиты смогут получить лишь организации с достаточной валютной выручкой (источник)). Эти меры направлены на выполнение требований АФ ЕврАзЭС по сокращению кредитования экономики и соответствуют рекомендациям МВФ по ограничению банковского кредитования в иностранной валюте (источник).
По результатам ноября, как и ожидалось, исполнение бюджета несколько ухудшилось: республиканский бюджет был исполнен с дефицитом (0,1% ВВП против профицита в 0,2% ВВП месяц назад), а консолидированный бюджет хоть и сохранил профицитность, но на существенно меньшем уровне (0,6% ВВП против 1,3% ВВП месяц назад) (источник). Для недопущения существенного роста дефицита по итогам 2013 года в последних числах декабря расходы бюджета были сокращены более чем на Br 13 трлн. При этом сокращению подверглись и большинство социальных статей бюджета (кроме пенсионного обеспечения и помощи в обеспечении жильем), в то время как расходы на безопасность и поддержку сельского хозяйства были увеличены (источник).
Выводы. Несмотря на то, что фундаментальных изменений в экономике Беларуси за последний месяц и не произошло, по итогам декабрьских договоренностей с Россией можно констатировать уменьшение рисков системного кризиса в экономике страны в 2014 году. Помимо непосредственно финансового эффекта от достигнутых договоренностей важен сам факт готовности российской стороны оказывать поддержку в случае необходимости. При этом такая поддержка увеличивает зависимость Беларуси от восточного соседа и оставляет беларуским властям всё меньше шансов сохранить контроль над ключевыми предприятиями страны.
Конечно, нельзя исключить, что наблюдаемая уступчивость Минска в болезненном для него вопросе приватизации «фамильного серебра» в очередной раз является лишь уловкой для выманивания порции финансовой помощи, после получения которой беларуские власти вновь перейдут к тактике затягивания времени. Однако на этот раз повторить такой манёвр будет значительно труднее. Перенос срока последнего транша кредита АФ ЕврАзЭС на 3-ий квартал 2014 года позволяет судить, что помощь со стороны России будет выделяться дозировано и лишь в таком размере, который не позволяет без поступлений от приватизации обеспечить макроэкономическую стабильность. При этом вопросы поставки нефти и вовсе напрямую увязываются с реализацией интеграционных проектов (источник).
