Положение в области экономической безопасности (июль 2014 года).

505

Загрузить документ в PDF.

Риски финансовой нестабильности.

В июле был опубликован очередной доклад МВФ по итогам раунда постпрограммного мониторинга, осуществленного миссией фонда в апреле 2014 года. Наибольшее внимание в документе придаётся рискам для экономики страны, связанным со значительным дефицитом текущего счёта, небольшими резервами и существенными выплатами по обслуживанию внешнего долга. При этом подчёркивается серьёзное негативное влияние на текущую ситуацию ускоренного роста заработных плат и значительных эмиссионно финансируемых госпрограмм (источник). Рекомендации фонда в этой связи традиционно радикальные: ускорение девальвации, заморозка зарплат в номинальном рублёвом выражении, резкое урезание директивных госпрограмм и ужесточение денежно-кредитной политики Нацбанка. Дополнительно также рекомендуется внимательно контролировать ситуацию в банковском секторе, риски в котором связаны со значительной долей валютных кредитов.

Безусловно, описанные риски не стали откровением для властей. Формально принятые в конце июля решения (жёсткая законодательная привязка роста заработной платы к росту производительности труда (источник) и оптимизация госпрограмм с некоторым их сокращением (источник)) лежат в русле рекомендаций МВФ. Однако, их размах явно недостаточен. Фактически Правительство продолжает политику аккуратного смягчения денежно-кредитной политики, сочетая административные и рыночные инструменты. Так, в течение июля была вновь снижена ставка рефинансирования (до 20,5% (источник)), уменьшены ставки по операциям Нацбанка (источник), дальнейшее падение продемонстрировала директивно устанавливаемая максимальная ставка по вновь выдаваемым кредитам для юрлиц (с 37,3% до 36,6% (источник)). Неожиданно частично был открыт доступ для корпоративного сектора к валютным кредитам для расчётов внутри страны (источник). Скорость девальвации также остаётся практически неизменной уже на протяжении года (прирост курса доллара США на 100-150 рублей в месяц), а средняя зарплата продолжает демонстрировать рост в реальном выражении (+2,9% с начала года (источник)). При всём этом в июле можно констатировать некоторое улучшение ситуации в финансовой сфере: на валютном рынке зафиксирована чистая продажа валюты (источник), рублёвые депозиты населения вновь демонстрируют рост (источник), впервые за полтора года сократилась просроченная задолженность по кредитам и займам. Стабилизирующее влияние на финансовый сектор на фоне реального укрепления рубля и роста внутреннего потребительского спроса оказали сокращение на 6,5% инвестиционных расходов, что, видимо, связано со сворачиванием масштабной программы модернизации (источник), а также улучшение на калийном рынке. Негативом можно считать довольно существенное ухудшение в исполнении бюджета (профицит консолидированного бюджета за январь-июнь 2014 года составил лишь 0,1% ВВП (источник), хотя например за аналогичный период 2013 года он был равен 1,9% ВВП (источник), а также сохранение высокой инфляции (уже 10,2% с начала года (источник)).

Бесспорно, существенную роль в успокоении экономических субъектов сыграли и полученные в летние месяцы кредитные ресурсы (сначала бридж-кредит банка ВТБ в размере USD 2 млрд., а затем и первый транш кредита российского Правительства в сумме USD 450 млн. (источник)), пусть и значительная часть которых сразу же была потрачена на рефинансирование долгов. Однако задача привлечения новых займов всё ещё остаётся достаточно острой: в очередной раз отложено выделение последнего транша кредита АФ ЕврАзЭС (источник), а с крупными приватизационными сделками ситуация остаётся неопределённой. Так, в последних числах июля очевидно по причине завышенных требований к инвестору был провален аукцион по продаже доли в предприятии «Гродно Азот», хотя ранее сообщалось об интересе к предприятию Газпрома, Роснефти и Еврохима (источник).

Риски для экономической самостоятельности.

Пока без видимых достижений продолжается работа по расширению состава стран-участниц ЕАЭС. Если ещё в начале мая в интеграционное образование активно сватали Армению и Кыргызстан (при этом Армения должна была начать процесс присоединения уже в июне), то на текущий момент оптимизм чиновников существенно упал. И если в случае с Арменией процесс хоть и затягивается (то ли из-за большого объёма законодательной работы, то ли из-за нерешённой ситуации вокруг Нагорного Карабаха), но обещает быть доведенным до конца (источник), то членство Киргизии в ближайшем будущем, похоже, уже всерьёз не рассматривается (источник).

При этом стартующее с 01.01.2015 экономическое образование постепенно начинает играть всё более значимую роль в экономике страны. Безусловным его бонусом для Беларуси является получение преференциального доступа к российскому рынку. Так, начиная с 2015 года беларуская техника будет субсидироваться из бюджета РФ наравне с российской (источник), определённые перспективы открываются и в связи с торговыми войнами России с Украиной и странами ЕС. В частности доля беларуских производителей может увеличиться на рынке продуктов питания и комплектующих для вооружений (источник). В тоже время рано или поздно Беларусь будет вынуждена присоединяться к протекционистским мерам России, что если и не сократит размер беларуского экспорта, то сильно уменьшит его страновую диверсификацию. Риски для отечественных производителей представляет также и предполагаемая либерализация условий внешней торговли союза (так, прорабатывается вопрос создания зона свободной торговли с Вьетнамом и Израилем (источник), а также планируется снижение среднего уровня ввозных пошлин (источник)).

Риски экономического спада.

По результатам июня зафиксировано небольшое замедление экономического роста (1,2% вместо 1,5% по итогам первых пяти месяцев года). При этом стоит выделить и ряд позитивных тенденций: падение производства в промышленности продолжило сокращаться и составляет на текущий момент 1%, складские запасы несколько уменьшились, неплохой урожай зерновых должен улучшить динамику и в сельском хозяйстве (источник). Однако в среднесрочной перспективе ситуация остается всё такой же неопределённой. С учётом экономических проблем в России и отсутствия масштабных структурных реформ тот же МВФ прогнозирует среднегодовой рост ВВП Беларуси в 2015-2019 годах на уровне 2,75%. На текущий момент единственной сферой, где за последний годы была достигнута существенная либерализация, является ценовое регулирование. Власти даже отважились на проведение эксперимента в Могилевской области по работе производителей молока в режиме свободного ценообразования (источник). В остальных же сферах (вопросы собственности, управления госимуществом, системы мотивации персонала госпредприятий, сокращение госинвестиций) действия Правительства представляют собой топтание на месте (например, план по реорганизации сельхозпредприятий (источник)), а то и вовсе откат к жёсткому регулированию (возврат ограничений на разрыв зарплаты руководителей и работников предприятий (источник)). На примере подписанных указов по сельскому хозяйству (источник) видно, что наиболее смелые в беларуских условиях идеи Правительства и отраслевых специалистов (например, оперативная независимость сельхозорганизаций) были отвергнуты. Правительство и далее нацелено на ручное управление экономикой.

Выводы.

Таким образом, на фоне пика выплат по внешнему долгу ситуация в экономике благодаря своевременно полученным российским кредитам остается стабильной. Пользуясь достигнутым затишьем, власти продолжают ослаблять денежно-кредитную политику, пытаясь ускорить экономический рост. При этом политической воли к серьёзным структурным преобразованиям, без которых ускорение среднесрочного роста до показателей 2000-ых годов представляется маловероятным, по-прежнему не наблюдается.

 

Logo_руна